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??今年以來，積極財政政策靠前發(fā)力，一方面通過發(fā)行和使用超長期特別國債、地方債券等，進一步促消費、擴投資、穩(wěn)外貿(mào)、惠民生；另一方面通過加快隱性債務(wù)置換，進一步減輕地方償債壓力。

??專家表示，展望下半年，財政政策有望“加速”又“加量”。除了加快推動存量政策落地見效，也會根據(jù)形勢變化及時推出增量儲備政策。未來財政政策“持續(xù)用力”仍有空間，可考慮繼續(xù)增發(fā)特別國債、加大專項債收儲力度，以及增發(fā)政策性金融工具等方向。

??下半年廣義財政空間還有超7萬億元

??上半年，財政部門通過發(fā)行超長期特別國債和地方債，加強對惠民生、促消費、增后勁領(lǐng)域的投入，推動政策盡快落地見效。

??預算安排顯示，今年我國擬發(fā)行超長期特別國債1.3萬億元，較2024年增加3000億元。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，今年上半年共計發(fā)行9期超長期特別國債，發(fā)行規(guī)模為5550億元，均集中于二季度。

??截至6月底，設(shè)備更新方面，超長期特別國債資金支持力度為2000億元，第一批已經(jīng)安排到16個領(lǐng)域約7500個項目，第二批資金正在同步開展項目審核篩選。在消費品以舊換新方面，超長期特別國債資金支持力度為3000億元，前兩批共1620億元資金已按計劃分別于1月、4月下達。數(shù)據(jù)顯示，今年以來家電、家具、通信器材等銷售快速增長，以舊換新相關(guān)商品銷售額超過1.4萬億元。

??今年地方債發(fā)行體現(xiàn)財政政策靠前發(fā)力的特點。上半年我國地方債發(fā)行規(guī)模5.49萬億元，其中，剔除“化債”資金的新增專項債規(guī)模近1.7萬億元，主要用于有一定收益的項目建設(shè)等；地方新增一般債發(fā)行4520億元，主要用于公益性資本支出。這兩項資金合計2.15萬億元。

??專家認為，三季度仍是各省份密集發(fā)債的窗口期，尤其是新增專項債發(fā)行規(guī)模有望進一步提升，以期更好地提振地方基建投資。

??財政部日前公開了2025年第三季度國債發(fā)行有關(guān)安排，三季度將共計發(fā)行11只超長期特別國債。與今年4月財政部披露的發(fā)債計劃相比，有4只超長期特別國債發(fā)行時間有所提前。

??在中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬看來，下半年，全口徑下廣義財政空間還有超7萬億元，其中赤字、專項債、超長期特別國債額度分別剩余4.03萬億元、2.24萬億元和7450億元，“余糧”充足。

??中央或加大對地方化債支持力度

??今年以來，“化債”資金加快密集發(fā)行。數(shù)據(jù)顯示，上半年置換隱性債務(wù)的再融資專項債發(fā)行近1.8萬億元，置換債券發(fā)行進度約90%；加上用于存量項目的“特殊”新增專項債發(fā)行規(guī)模4648億元，兩部分“化債”資金合計約2.26萬億元，是上半年地方債資金使用的首要方向。

??“上半年加速推進地方存量隱性債務(wù)置換工作，緩釋了地方化債壓力、減少了利息支出?！睖乇蚪榻B。

??今年擬安排地方政府專項債券4.4萬億元，重點用于投資建設(shè)、土地收儲和收購存量商品房、消化地方政府拖欠企業(yè)賬款等。5月以來，湖南、云南、廣西等地明確提出部分專項債用于解決拖欠企業(yè)賬款。

??中國財政學會績效專委會副主任委員張依群表示，下半年是政府解決拖欠賬款的重要時間節(jié)點。解決拖欠企業(yè)賬款措施快速落地，對工程類企業(yè)形成重要利好，也會帶動社會投資狀況的進一步改善，為穩(wěn)投資、促消費形成有效支撐。

??收儲類的專項債發(fā)行規(guī)模也在不斷提升。6月，山東、安徽、上海、北京、湖南等地發(fā)行的土儲專項債規(guī)模超過800億元，為今年以來的月度最高。上半年共計發(fā)行了約1925億元土儲專項債，部分省份的土儲專項債著重用于回收存量閑置土地，是穩(wěn)樓市的重要舉措。

??展望未來，招商銀行研究院總經(jīng)理助理譚卓表示，中央或加大對地方化債支持力度?；瘋呱希阂皇莾?yōu)化“6+4+2”化債政策，提前使用明年化債額度，規(guī)?；驗?萬億元，加快地方化債工作；二是動態(tài)調(diào)整高風險地區(qū)名單，優(yōu)化調(diào)整紅橙黃綠等債務(wù)風險指標，支持地方打開新的投資空間。

??“短期來看，為了完成2027年6月底之前地方融資平臺清零的目標，2025年融資平臺壓降進度有望進一步提速?！被涢_證券首席經(jīng)濟學家羅志恒認為，中長期來看，地方政府還需積極引導城投公司市場化轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，形成“退出—轉(zhuǎn)型—發(fā)展”的良性循環(huán)。

??根據(jù)形勢變化及時推出增量儲備政策

??財政部部長藍佛安近日向十四屆全國人大常委會第十六次會議作《國務(wù)院關(guān)于2024年中央決算的報告》時提到，下一步，財政部門將用好用足更加積極的財政政策，根據(jù)形勢變化及時推出增量儲備政策，著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場、穩(wěn)預期，全力鞏固經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定的基本面。

??中誠信國際研究院院長袁海霞表示，后續(xù)來看，在用好用足既定財政政策工具、加快政府債券發(fā)行使用進度的同時，可視經(jīng)濟運行情況，考慮繼續(xù)增發(fā)特別國債、加大專項債收儲力度、成立房地產(chǎn)收儲專項基金、設(shè)立穩(wěn)外貿(mào)基金、增發(fā)政策性金融工具等，及時擴內(nèi)需、提信心。

??在東方金誠首席宏觀分析師王青看來，下半年根據(jù)形勢需要，財政政策有可能“三箭齊發(fā)”，即進一步上調(diào)目標財政赤字率、增加地方政府專項債和超長期特別國債發(fā)行。其中，增加以舊換新政策支持資金規(guī)模必要性最大，能夠直接支持出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷；增加專項債發(fā)行則將推動基建投資適度提速，發(fā)揮其宏觀經(jīng)濟“穩(wěn)定器”作用；上調(diào)目標財政赤字率并加大對地方財政的支持力度，能更有力地兜底“三?！?，并增加對科技創(chuàng)新等重點領(lǐng)域的財政支持。