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????8月20日，新一期LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）出爐。中國(guó)人民銀行（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“央行”）授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，8月20日，1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。

????本月兩個(gè)期限品種LPR較前月均維持不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。在新的貨幣政策框架下，7天期逆回購(gòu)利率作為主要政策利率，成為L(zhǎng)PR新的“定價(jià)錨”，并通過(guò)強(qiáng)化各利率間協(xié)同，逐步疏通由短及長(zhǎng)的利率傳導(dǎo)關(guān)系。自5月份降息之后，近期政策利率保持穩(wěn)定，使得LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)未變。

????從凈息差來(lái)看，商業(yè)銀行依然承壓，也使得LPR下調(diào)受限。國(guó)家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至今年二季度末，商業(yè)銀行凈息差為1.42%，較一季度下降0.01個(gè)百分點(diǎn)。

????“雖然5月份存款利率有較大幅度下調(diào)，對(duì)穩(wěn)定凈息差起到較好作用，但貸款利率下行趨勢(shì)不改，商業(yè)銀行穩(wěn)定凈息差的壓力持續(xù)顯現(xiàn)?！泵裆y行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬?qū)Α蹲C券日?qǐng)?bào)》記者表示，綜合考慮資金、風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)、資本、稅收等成本的相對(duì)剛性，在政策利率未降的情況下，LPR報(bào)價(jià)單獨(dú)下調(diào)的空間和動(dòng)力不足。

????截至目前，LPR已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月“按兵不動(dòng)”。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，這主要源于上半年宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中偏強(qiáng)，短期內(nèi)通過(guò)引導(dǎo)LPR下調(diào)強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)的必要性不高，當(dāng)前處于政策觀察期。

????對(duì)于下一階段貨幣政策主要思路，央行近期發(fā)布的《2025年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》提出“落實(shí)落細(xì)適度寬松的貨幣政策”。溫彬表示，這意味著后續(xù)貨幣政策的重心在于抓落實(shí)，短期內(nèi)繼續(xù)加碼寬松的概率不高。

????溫彬認(rèn)為，為穩(wěn)信用、促內(nèi)需、強(qiáng)協(xié)同、保持政策連續(xù)性穩(wěn)定性，下半年貨幣政策仍將保持適度寬松節(jié)奏。但考慮到兩項(xiàng)財(cái)政貼息政策有效降低實(shí)體融資成本，結(jié)構(gòu)性政策更能精準(zhǔn)發(fā)力、避免資金空轉(zhuǎn)，以及存款加速活化、物價(jià)溫和回升的趨勢(shì)，年內(nèi)再度降準(zhǔn)降息的時(shí)點(diǎn)可能后移，LPR下調(diào)時(shí)點(diǎn)也會(huì)相應(yīng)延后。

????王青預(yù)計(jì)，未來(lái)在大力提振內(nèi)需的過(guò)程中，政策利率及LPR報(bào)價(jià)還有下調(diào)空間。預(yù)計(jì)四季度初央行有可能實(shí)施新一輪降息降準(zhǔn)，并帶動(dòng)兩個(gè)期限品種的LPR報(bào)價(jià)跟進(jìn)下調(diào)。另外，下半年穩(wěn)樓市政策需要進(jìn)一步加力，監(jiān)管層有可能通過(guò)單獨(dú)引導(dǎo)5年期以上LPR報(bào)價(jià)下行等方式，推動(dòng)居民房貸利率更大幅度下調(diào)。