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??6月26日，中信建投2025年第一期的科技創(chuàng)新債券啟動發(fā)行工作，這是首單在銀行間市場啟動發(fā)行的券商科創(chuàng)債。此前，中信證券、中金公司、國泰海通、中信建投、華泰證券5家頭部券商相繼獲得中國人民銀行批準(zhǔn)，在銀行間市場發(fā)行科創(chuàng)債，合計獲批額度達558億元。

??如何引導(dǎo)更多資源要素向科技創(chuàng)新領(lǐng)域集聚、提升金融服務(wù)科技創(chuàng)新能力，是券商當(dāng)前面臨的重要課題之一。在業(yè)內(nèi)人士看來，此次頭部券商大規(guī)模發(fā)行科創(chuàng)債，有利于發(fā)揮資本市場中介的樞紐作用，真正打通資金直達科技創(chuàng)新的“最后一公里”。

??5家券商獲批超550億元科創(chuàng)債額度

??券商科創(chuàng)債發(fā)行持續(xù)升溫。6月以來，已有5家頭部券商相繼獲批在銀行間市場發(fā)行科創(chuàng)債。

??據(jù)公告，中信證券獲批在全國銀行間債券市場發(fā)行不超過150億元科創(chuàng)債，中金公司獲批發(fā)行不超過98億元科創(chuàng)債，國泰海通獲批發(fā)行不超過150億元科創(chuàng)債，中信建投獲批發(fā)行不超過60億元科創(chuàng)債，華泰證券獲批發(fā)行不超過100億元科創(chuàng)債，均專項用于支持科技創(chuàng)新領(lǐng)域投融資，行政許可有效期均為2年時間。

??券商科創(chuàng)債發(fā)行熱潮可追溯至今年5月。5月7日，央行、中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告》提到，金融機構(gòu)、科技型企業(yè)、私募股權(quán)投資機構(gòu)和創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)等三類機構(gòu)可發(fā)行科技創(chuàng)新債券。隨后，券商等市場參與主體迅速響應(yīng)。據(jù)記者結(jié)合Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，5月7日以來，已有超30家券商總計發(fā)行36只科創(chuàng)債，發(fā)行規(guī)模合計超過300億元。

??與此前不同的是，此次獲批的5家券商發(fā)行科創(chuàng)債范圍為銀行間市場?！叭淘阢y行間市場發(fā)行科創(chuàng)債標(biāo)志著我國科創(chuàng)債發(fā)行渠道進一步擴容，由于銀行間市場規(guī)模比交易所市場更大，券商獲批在銀行間市場發(fā)行科創(chuàng)債，可降低相關(guān)融資成本，并提升其融資規(guī)模。”上海國家會計學(xué)院國有資本運營研究中心主任周赟對記者表示。

??引導(dǎo)金融資源精準(zhǔn)滴灌科技創(chuàng)新

??中央金融工作會議明確提出“做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章”，并將“科技金融”置于首位。

??隨著科創(chuàng)債發(fā)行落地，券商“輸血”科技創(chuàng)新的樞紐作用將進一步凸顯。多家券商對于發(fā)行用途均表示，此次發(fā)行科創(chuàng)債募集的資金中不少于70%的部分將通過股權(quán)、債券、基金投資等形式，專項用于支持科技創(chuàng)新領(lǐng)域業(yè)務(wù)。

??國金證券董事長冉云在接受記者采訪時表示，債市“科技板”有望在三個方面發(fā)揮重要作用：

??一是拓寬科創(chuàng)企業(yè)融資渠道，降低融資成本?？苿?chuàng)企業(yè)普遍面臨研發(fā)周期長、風(fēng)險高、抵押物不足等融資痛點，債市“科技板”通過專項債券品種設(shè)計，將為科技企業(yè)提供中長期、低成本的資金支持。

??二是優(yōu)化債券市場結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)長期資金流向硬科技?？苿?chuàng)債通過定向資金配置，推動金融資源向集成電路、人工智能、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域聚集，助力產(chǎn)業(yè)升級和科技創(chuàng)新。

??三是完善風(fēng)險定價與分擔(dān)機制，提升市場活躍度。債市“科技板”的推出填補了債券市場支持科技創(chuàng)新的制度空白，與股票市場的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板形成互補，引入知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、數(shù)據(jù)資產(chǎn)增信等創(chuàng)新手段，突破傳統(tǒng)債券評級依賴財務(wù)指標(biāo)的局限。

??券商提升全鏈條服務(wù)能力

??記者注意到，除了自身發(fā)行科創(chuàng)債外，券商還積極發(fā)揮中介機構(gòu)作用，助力科創(chuàng)債承銷，并開展科創(chuàng)債做市服務(wù)，全面提升全鏈條服務(wù)能力。

??在科創(chuàng)債承銷方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，5月7日以來，55家券商已累計承銷超3000億元科創(chuàng)債。其中，中信建投以443.14億元的承銷規(guī)模居于首位，中信證券以442.68億元的規(guī)模位居第二，國泰海通、中金公司、華泰證券分列第三至第五位，承銷規(guī)模分別為303.61億元、287.09億元和240.29億元。

??周赟認(rèn)為，科創(chuàng)債正重塑券商的業(yè)務(wù)生態(tài)。通過打通“融資—投資—退出”全鏈條，推動投行業(yè)務(wù)與投資業(yè)務(wù)深度融合，為券商開拓新的利潤增長點。

??“在政策紅利推動下，券商成為科創(chuàng)債市場擴容中的關(guān)鍵受益主體，其多元化業(yè)務(wù)能力與資本市場專業(yè)性將在新一輪科技金融融合中發(fā)揮重要作用?！睎|吳證券分析師李勇表示，科創(chuàng)債不僅為券商帶來承銷業(yè)務(wù)的增量空間，也為券商提供了資產(chǎn)配置優(yōu)化與業(yè)務(wù)模式升級的契機。在注冊制改革深化、傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)競爭加劇的背景下，科創(chuàng)債拓寬了券商資本中介角色的邊界，通過自有資金直投或參與發(fā)行，券商可前置布局優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)，有助于穩(wěn)定收入、強化投研聯(lián)動。同時，科創(chuàng)債增強了券商主體的資產(chǎn)負債管理靈活性，為應(yīng)對資本監(jiān)管和風(fēng)險約束提供支點。