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????據(jù)上市公司公告，6月3日，常熟市國(guó)瑞科技股份有限公司、寧波先鋒新材料股份有限公司2家上市公司“摘帽”，股票簡(jiǎn)稱從ST瑞科、ST先鋒變?yōu)閲?guó)瑞科技、先鋒新材。6月4日，哈爾濱威帝電子股份有限公司證券簡(jiǎn)稱將由*ST威帝變更為威帝股份。

????據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月3日，今年以來(lái)，累計(jì)28家上市公司“脫星”“摘帽”（不含*ST威帝），超過(guò)去年同期。這些公司主要通過(guò)財(cái)務(wù)改善、內(nèi)控修復(fù)與破產(chǎn)重整三類方式，實(shí)現(xiàn)“脫星摘帽”。

????在市場(chǎng)人士看來(lái)，“脫星摘帽”是上市公司風(fēng)險(xiǎn)化解的重要標(biāo)志，但其投資價(jià)值需結(jié)合基本面長(zhǎng)期觀察。南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“摘帽”公司往往具備困境反轉(zhuǎn)特征，行業(yè)景氣驅(qū)動(dòng)型公司可能更具持續(xù)性，存在潛在的投資機(jī)會(huì)。然而，部分公司“摘帽”后隱含“后遺癥”，不代表徹底安全，投資者需要深度分析基本面，關(guān)注業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型實(shí)效而非摘帽事件本身，理性看待“摘帽”信號(hào)，注重企業(yè)真實(shí)經(jīng)營(yíng)能力，避免投機(jī)行為。

????積極自救重獲評(píng)估

????上市公司被實(shí)施*ST或ST，一方面向投資者提示風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也給問(wèn)題公司施加壓力，讓其通過(guò)積極自救化解風(fēng)險(xiǎn)，重獲融資功能，吸引資金重新評(píng)估，優(yōu)化市場(chǎng)資源配置。

????具體來(lái)看，在上述28家上市公司中，有14家ST公司“摘帽”，另外14家*ST公司既“脫星”又“摘帽”。

????中央財(cái)經(jīng)大學(xué)資本市場(chǎng)監(jiān)管與改革研究中心副主任李曉在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，“脫星摘帽”的核心是消除觸發(fā)風(fēng)險(xiǎn)警示的情形，主要包括財(cái)務(wù)改善、內(nèi)控修復(fù)與司法重整三類方式，一是破產(chǎn)重整化解債務(wù)危機(jī)，資不抵債企業(yè)常通過(guò)司法重整引入戰(zhàn)略投資人，剝離低效資產(chǎn)并實(shí)施債轉(zhuǎn)股；二是主業(yè)聚焦與經(jīng)營(yíng)能力修復(fù)，依靠?jī)?nèi)生增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與利潤(rùn)達(dá)標(biāo)；三是內(nèi)控缺陷整改與合規(guī)修復(fù)。

????據(jù)記者梳理，一批公司聚焦主業(yè)，通過(guò)引入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，剝離低效資產(chǎn)、積極開(kāi)拓市場(chǎng)，降本增效，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。如杭州天目山藥業(yè)股份有限公司2024年?duì)I業(yè)收入2.17億元，增長(zhǎng)78.44%，凈利潤(rùn)1524.58萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，5月20日，股票簡(jiǎn)稱從ST目藥變?yōu)樘炷克帢I(yè)。公司表示，2024年，公司集中優(yōu)勢(shì)資源，持續(xù)聚焦以中成藥、原料藥、大健康為核心的主營(yíng)業(yè)務(wù)。及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，大力開(kāi)拓大健康板塊市場(chǎng)銷售以及降本增效，多措并舉抵御公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利能力仍處于恢復(fù)過(guò)程中，努力保持整體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健發(fā)展。

????6家公司通過(guò)破產(chǎn)重整，引入重整投資人，優(yōu)化公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提升盈利能力。如步步高商業(yè)連鎖股份有限公司于去年9月份完成重整。公司稱，自公司進(jìn)入重整階段以來(lái)，超市業(yè)態(tài)逐步恢復(fù)穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)。通過(guò)積極調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，優(yōu)化商品結(jié)構(gòu)，提升供應(yīng)鏈效率，并聚焦核心優(yōu)勢(shì)門店，關(guān)閉低效門店，公司集中資源提升優(yōu)質(zhì)門店的運(yùn)營(yíng)效率，進(jìn)一步增強(qiáng)了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較同期顯著改善。4月21日，公司簡(jiǎn)稱從ST步步高變更為步步高。

????此外，還有多家公司解決了大股東資金占用、違規(guī)擔(dān)保等內(nèi)控合規(guī)問(wèn)題，完成了對(duì)內(nèi)部控制缺陷的整改，實(shí)現(xiàn)內(nèi)控有效運(yùn)行。

????加強(qiáng)對(duì)“保殼式摘帽”監(jiān)管

????“脫星摘帽”前后，上市公司估值往往迎來(lái)一波重估。但是，投資者仍需關(guān)注摘帽后的持續(xù)經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)。李曉表示，“脫星摘帽”本質(zhì)是風(fēng)險(xiǎn)階段性化解的信號(hào)，但投資價(jià)值取決于主業(yè)修復(fù)的真實(shí)性與治理缺陷的根除。對(duì)投資者而言，剝離概念炒作、聚焦可持續(xù)增長(zhǎng)企業(yè)是理性選擇。

????從歷史上來(lái)看，部分公司摘帽后不久又再次陷入困境甚至最終退市。市場(chǎng)人士認(rèn)為，監(jiān)管部門需要加強(qiáng)對(duì)“保殼式摘帽”的監(jiān)管。

????田利輝表示，監(jiān)管部門除了強(qiáng)化內(nèi)控審計(jì)與整改要求，嚴(yán)格核查財(cái)務(wù)真實(shí)性，確保資金占用與違規(guī)擔(dān)保清零，強(qiáng)化退市新規(guī)執(zhí)行，壓縮“保殼”空間，還需通過(guò)強(qiáng)化信息披露、打擊違規(guī)操作、壓實(shí)責(zé)任等措施，推動(dòng)“摘帽”回歸本質(zhì)，而非短期“保殼”。同時(shí)，還需要注意“假摘帽”風(fēng)險(xiǎn)，部分公司通過(guò)短期交易達(dá)標(biāo)，監(jiān)管需穿透審查業(yè)務(wù)持續(xù)性。此外，要注意平衡市場(chǎng)效率與公平。在鼓勵(lì)企業(yè)重生的同時(shí)，嚴(yán)懲惡意保殼，避免散戶因信息不對(duì)稱受損。

????李曉認(rèn)為，監(jiān)管部門需通過(guò)制度迭代封堵套利漏洞，使市場(chǎng)形成“退得下、退得穩(wěn)”的良性循環(huán)。為打擊規(guī)避退市行為，監(jiān)管部門從規(guī)則細(xì)化與執(zhí)行層面多維度發(fā)力，加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)真實(shí)性審查以及對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的穿透核查，進(jìn)一步壓縮規(guī)避空間，如明確重整收益計(jì)入非經(jīng)常性損益、強(qiáng)化關(guān)聯(lián)交易穿透核查等，推動(dòng)“應(yīng)退盡退”。