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????據上市公司公告，6月3日，常熟市國瑞科技股份有限公司、寧波先鋒新材料股份有限公司2家上市公司“摘帽”，股票簡稱從ST瑞科、ST先鋒變?yōu)閲鹂萍?、先鋒新材。6月4日，哈爾濱威帝電子股份有限公司證券簡稱將由*ST威帝變更為威帝股份。

????據Wind資訊數據統計，截至6月3日，今年以來，累計28家上市公司“脫星”“摘帽”（不含*ST威帝），超過去年同期。這些公司主要通過財務改善、內控修復與破產重整三類方式，實現“脫星摘帽”。

????在市場人士看來，“脫星摘帽”是上市公司風險化解的重要標志，但其投資價值需結合基本面長期觀察。南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝對《證券日報》記者表示，“摘帽”公司往往具備困境反轉特征，行業(yè)景氣驅動型公司可能更具持續(xù)性，存在潛在的投資機會。然而，部分公司“摘帽”后隱含“后遺癥”，不代表徹底安全，投資者需要深度分析基本面，關注業(yè)務轉型實效而非摘帽事件本身，理性看待“摘帽”信號，注重企業(yè)真實經營能力，避免投機行為。

????積極自救重獲評估

????上市公司被實施*ST或ST，一方面向投資者提示風險，另一方面也給問題公司施加壓力，讓其通過積極自救化解風險，重獲融資功能，吸引資金重新評估，優(yōu)化市場資源配置。

????具體來看，在上述28家上市公司中，有14家ST公司“摘帽”，另外14家*ST公司既“脫星”又“摘帽”。

????中央財經大學資本市場監(jiān)管與改革研究中心副主任李曉在接受《證券日報》記者采訪時表示，“脫星摘帽”的核心是消除觸發(fā)風險警示的情形，主要包括財務改善、內控修復與司法重整三類方式，一是破產重整化解債務危機，資不抵債企業(yè)常通過司法重整引入戰(zhàn)略投資人，剝離低效資產并實施債轉股；二是主業(yè)聚焦與經營能力修復，依靠內生增長實現營收與利潤達標；三是內控缺陷整改與合規(guī)修復。

????據記者梳理，一批公司聚焦主業(yè)，通過引入優(yōu)質資產，剝離低效資產、積極開拓市場，降本增效，實現扭虧為盈。如杭州天目山藥業(yè)股份有限公司2024年營業(yè)收入2.17億元，增長78.44%，凈利潤1524.58萬元，實現扭虧為盈，5月20日，股票簡稱從ST目藥變?yōu)樘炷克帢I(yè)。公司表示，2024年，公司集中優(yōu)勢資源，持續(xù)聚焦以中成藥、原料藥、大健康為核心的主營業(yè)務。及時調整經營策略，大力開拓大健康板塊市場銷售以及降本增效，多措并舉抵御公司經營風險。公司現有業(yè)務規(guī)模和盈利能力仍處于恢復過程中，努力保持整體生產經營穩(wěn)健發(fā)展。

????6家公司通過破產重整，引入重整投資人，優(yōu)化公司資產負債結構，提升盈利能力。如步步高商業(yè)連鎖股份有限公司于去年9月份完成重整。公司稱，自公司進入重整階段以來，超市業(yè)態(tài)逐步恢復穩(wěn)定運營。通過積極調整經營策略，優(yōu)化商品結構，提升供應鏈效率，并聚焦核心優(yōu)勢門店，關閉低效門店，公司集中資源提升優(yōu)質門店的運營效率，進一步增強了市場競爭力，整體經營業(yè)績較同期顯著改善。4月21日，公司簡稱從ST步步高變更為步步高。

????此外，還有多家公司解決了大股東資金占用、違規(guī)擔保等內控合規(guī)問題，完成了對內部控制缺陷的整改，實現內控有效運行。

????加強對“保殼式摘帽”監(jiān)管

????“脫星摘帽”前后，上市公司估值往往迎來一波重估。但是，投資者仍需關注摘帽后的持續(xù)經營表現。李曉表示，“脫星摘帽”本質是風險階段性化解的信號，但投資價值取決于主業(yè)修復的真實性與治理缺陷的根除。對投資者而言，剝離概念炒作、聚焦可持續(xù)增長企業(yè)是理性選擇。

????從歷史上來看，部分公司摘帽后不久又再次陷入困境甚至最終退市。市場人士認為，監(jiān)管部門需要加強對“保殼式摘帽”的監(jiān)管。

????田利輝表示，監(jiān)管部門除了強化內控審計與整改要求，嚴格核查財務真實性，確保資金占用與違規(guī)擔保清零，強化退市新規(guī)執(zhí)行，壓縮“保殼”空間，還需通過強化信息披露、打擊違規(guī)操作、壓實責任等措施，推動“摘帽”回歸本質，而非短期“保殼”。同時，還需要注意“假摘帽”風險，部分公司通過短期交易達標，監(jiān)管需穿透審查業(yè)務持續(xù)性。此外，要注意平衡市場效率與公平。在鼓勵企業(yè)重生的同時，嚴懲惡意保殼，避免散戶因信息不對稱受損。

????李曉認為，監(jiān)管部門需通過制度迭代封堵套利漏洞，使市場形成“退得下、退得穩(wěn)”的良性循環(huán)。為打擊規(guī)避退市行為，監(jiān)管部門從規(guī)則細化與執(zhí)行層面多維度發(fā)力，加強對財務真實性審查以及對持續(xù)經營能力的穿透核查，進一步壓縮規(guī)避空間，如明確重整收益計入非經常性損益、強化關聯交易穿透核查等，推動“應退盡退”。